ZVEZ
💻 IT

Звезда (ZVEZ) — обзор компании 2026

Звезда — редкий «стратегический» дизелестроитель для флота и ЖД, но в 2025 компания с выручкой ₽3,58 млрд снова ушла в убыток и показывает отрицательную EBITDA: спрос есть, а экономика не сходится.

Добавить ZVEZ в портфель
Тикер: ZVEZ ISIN: RU0009091300 Рынок: Россия (MOEX) Горизонт: 3–5 лет Отрасль: IT и телеком Образовательный разбор · 39-ФЗ

Тезис

Звезда — редкий «стратегический» дизелестроитель для флота и ЖД, но в 2025 компания с выручкой ₽3,58 млрд снова ушла в убыток и показывает отрицательную EBITDA: спрос есть, а экономика не сходится. Избегать: хронические убытки + контроль мажоритария.

Срез

Выручка 2025 (РСБУ) ₽3,58 млрд · Чистая прибыль -₽0,28 млрд · Маржа ЧП ~-7,9% (расчёт) · Долг/EBITDA н/д (EBITDA отрицательная) · Дивдоходность н/д (дивиденды не платят) · Рентабельность капитала н/д

Почему сейчас

  • РСБУ‑2025: убыток -₽282,6 млн при выручке ₽3,58 млрд, EBITDA -₽1,04 млрд — бизнес продолжает «гореть» на операционке.
  • Акция малоликвидна и доступна только квалифицированным инвесторам: риск выхода часто важнее «оценки».
  • По данным smart‑lab, структуры владения (обновление 05.05.2024) Синара контролирует ~91,5% через дочерние юрлица: риск миноритария высокий.

Суть бизнеса

Звезда проектирует и делает высокооборотные дизели для судов, железнодорожного транспорта и малой энергетики, плюс судовые редукторы. Деньги платят судостроители, производители техники и госзаказчики за поставку двигателей и сервис. Клиент выбирает не «дешевле», а «сроки и допуск»: отказ двигателя — дорого.

Как компания зарабатывает

  • Продажи двигателей/редукторов: маржа зависит от загрузки и цены металла; при EBITDA -₽1,04 млрд видно, что мощностей/структуры затрат не хватает.
  • Сервис и ремонт: это самый качественный доход в машиностроении, но он не перекрывает общий минус — значит, база установленной техники или условия контрактов слабые.
  • Госзаказы дают выручку, но риск кассовых разрывов и штрафов выше среднего, если срываются сроки.

Рынок и конкурентное преимущество

Ниша дизелей для флота и ЖД закрыта барьерами допуска и длинным циклом квалификации. Потенциальный moat — компетенции и сертификация. Слабое место — исполнение: даже при барьерах компания уходит в убыток, значит преимущество не монетизируется.

Качество финансов

  • 2025: выручка ₽3,58 млрд и убыток -₽0,28 млрд — бизнес не самоокупается.
  • EBITDA -₽1,04 млрд: при высокой ставке это опасно, потому что проценты и оборотка «добивают» капитал.
  • Дивидендов нет: инвестор не получает компенсации ожиданием кэша.
  • Публики по FCF/ковенантам мало: без МСФО сложно оценить долговую устойчивость.

Распределение капитала

Прибыль отрицательная, дивидендов нет — кэш (если есть) уходит на выживание и программу производства. Для акционера это означает размытый горизонт окупаемости: пока нет прибыли, не из чего платить.

Российский слой: контроль и управление

По smart‑lab (обновление 05.05.2024) крупные пакеты у ООО «Акцент», «УДМЗ», «Дилинг», «ЕвроИнвест»; суммарно группа Синара контролирует ~91,5%. Риск миноритария: решения по реорганизации/сделкам и возможному выкупу примет мажоритарий, а ликвидность мала. Санкции: ограничения на импорт компонентов/станков могут бить по срокам и себестоимости. Раскрытие: часть деталей по оборонным/спецконтрактам может быть закрыта — инвестор видит только итоговую маржу.

Карта рисков

Убытки и отрицательная EBITDA — риск продолжения. Вероятность: высокая. Серьёзность: высокая.

Срыв контрактов/штрафы — длинные циклы и зависимость от кооперации. Вероятность: средняя. Серьёзность: высокая.

Миноритарий — контроль ~91,5% у Синары. Вероятность: высокая. Серьёзность: высокая.

Импортозависимость компонентов — рост себестоимости/сроков. Вероятность: средняя. Серьёзность: средняя.

Оценка и сценарии

Мультипликаторы при отрицательной EBITDA не работают: «дешево» может означать «не зарабатывает».

Бычий: загрузка растёт, EBITDA становится устойчиво положительной, убытки уходят — появляется шанс на дивиденды.

Базовый: выручка колеблется, маржа около нуля — бумага остаётся неликвидным квазиприватом.

Медвежий: расходы растут быстрее выручки — капитал проедается, возможны допэмиссии/реструктуризация.

Что опровергнет тезис

  • EBITDA становится положительной и держится 2–3 отчётных периода подряд.
  • Убыток сменяется прибылью без разовых доходов.
  • Появляется понятная инвестпрограмма с источниками финансирования без допэмиссий.
  • Мажоритарий публично фиксирует правила для миноритариев (выкуп/дивполитика).

Вывод

Избегать: пока компания не выходит в устойчивую операционную прибыль, миноритарий платит за надежду и несёт риск мажора. В следующей отчётности смотреть EBITDA, динамику себестоимости и долга, плюс любые сущфакты о сделках со связанными сторонами.

Источники

  • https://www.interfax.ru/quote/ZVEZ
  • https://smart-lab.ru/q/ZVEZ/shareholders/

Соберите портфель с Звезда и 220 другими бумагами — за 1 минуту

СинАппс — российский AI-аналитик портфеля. Подключите Т-Инвестиции, БКС или Финам, мы посчитаем доходность по методике TWRR, подсветим перекосы по отраслям и риски, объясним движения рынка простым языком.

Попробовать бесплатно Фаза рынка · сектор it

Без рекомендаций «купи/продай» · соответствие 39-ФЗ · данные MOEX ISS

Частые вопросы про Звезда

Чем занимается Звезда?

Звезда проектирует и делает высокооборотные дизели для судов, железнодорожного транспорта и малой энергетики, плюс судовые редукторы. Деньги платят судостроители, производители техники и госзаказчики за поставку двигателей и сервис. Клиент выбирает не «дешевле», а «сроки и допуск»: отказ двигателя — дорого.

Как Звезда зарабатывает?
  • Продажи двигателей/редукторов: маржа зависит от загрузки и цены металла; при EBITDA -₽1,04 млрд видно, что мощностей/структуры затрат не хватает.
  • Сервис и ремонт: это самый качественный доход в машиностроении, но он не перекрывает общий минус — значит, база установленной техники или условия контрактов слабые.
  • Госзаказы дают выручку, но риск кассовых разрывов и штрафов выше среднего, если срываются сроки.
Какие основные риски у ZVEZ?

Убытки и отрицательная EBITDA — риск продолжения. Вероятность: высокая. Серьёзность: высокая.

Срыв контрактов/штрафы — длинные циклы и зависимость от кооперации. Вероятность: средняя. Серьёзность: высокая.

Миноритарий — контроль ~91,5% у Синары. Вероятность: высокая. Серьёзность: высокая.

Импортозависимость компонентов — рост себестоимости/сроков. Вероятность: средняя. Серьёзность: средняя.

Какой инвестиционный тезис по ZVEZ?

Звезда — редкий «стратегический» дизелестроитель для флота и ЖД, но в 2025 компания с выручкой ₽3,58 млрд снова ушла в убыток и показывает отрицательную EBITDA: спрос есть, а экономика не сходится. Избегать: хронические убытки + контроль мажоритария.

Каков общий вывод по Звезда?

Избегать: пока компания не выходит в устойчивую операционную прибыль, миноритарий платит за надежду и несёт риск мажора. В следующей отчётности смотреть EBITDA, динамику себестоимости и долга, плюс любые сущфакты о сделках со связанными сторонами.

Похожие эмитенты · IT и телеком

ASTRГруппа АстраBELUNovabev GroupBISVPБашинформсвязьCNRUЦианCNTLЦентральный телеграфDATAГруппа Аренадата

Важно. Материал носит исключительно образовательный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией по смыслу Федерального закона № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». Решение о покупке или продаже любых ценных бумаг каждый принимает самостоятельно с учётом собственного финансового положения, целей и допустимого уровня риска. Прошлая доходность не гарантирует будущей. СинАппс — информационно-аналитический сервис, не брокер и не НПФ.

Открыть СинАппс