Тезис
OMZZP выглядит как преф, но экономически это почти не преф: фиксированный дивиденд 0,012 ₽ при цене около 10-11 тыс. ₽ превращает бумагу в дорогую юридическую оболочку без денежной отдачи. Избегать: прав у держателя мало, кэшфлоу почти нулевой.
Срез
Выручка 2025 по РСБУ 150,6 млн ₽ · Чистая прибыль 1,13 млрд ₽ · Маржа ЧП н/д: холдинговая РСБУ искажает бизнес · Долг/EBITDA н/д: свежей полной МСФО 2025 в открытом PDF нет · Дивдоходность 0,0001% по последней выплате · ROE н/д
Почему сейчас
- 24.03.2026 РСБУ за 2025 год показала: выручка материнской компании рухнула на 65,9%, прибыль упала на 87,5% до 1,13 млрд ₽.
- 31.03.2026 чистые активы ПАО ОМЗ выросли до 40,63 млрд ₽: баланс жив, но это не гарантирует ценности префа.
- На 05.05.2026 Interfax указывает, что OMZZP доступна только квалифицированным инвесторам: ликвидность остаётся узкой.
Суть бизнеса
За бумагой стоит ОМЗ, промышленный холдинг с тяжёлым машиностроением, EPC-проектами и технологическими активами. Деньги группе платят атомные, нефтегазовые и промышленные заказчики за уникальное крупное оборудование, инжиниринг и длинные контракты. Но держатель префа покупает не поток от этих заказов, а право на символический фиксированный дивиденд.
Как компания зарабатывает
- Операционный кэш идёт из тяжёлого машиностроения и EPC-контрактов: цикл длинный, прибыль легко сдвигается по срокам.
- В 2024 году группа жила не только на заводском результате, но и на финансовых доходах и переоценках: качество прибыли ниже желаемого.
- РСБУ 2025 показывает материнскую компанию скорее как оболочку над активами, чем как бизнес.
- Для префа вывод жёсткий: даже рабочая группа почти не конвертируется в доход держателя бумаги.
Рынок и конкурентное преимущество
Защита ОМЗ в том, что она работает в нишах крупного промышленного оборудования, где мало локальных замен и высок порог входа. Это плюс для самого бизнеса, особенно в атомном и нефтегазовом контуре. Слабое место бумаги в другом: даже хороший moat компании не делает преф привлекательным, если класс акций почти не участвует в экономике успеха.
Качество финансов
- По МСФО 2024 выручка выросла до 27,26 млрд ₽ с 26,01 млрд ₽: стагнации не было.
- Чистая прибыль 9,28 млрд ₽ частично сделана переоценками, процентами и курсом: качество прибыли смешанное.
- Денежные средства на 31.12.2024 — 20,56 млрд ₽, долг — 21,92 млрд ₽: баланс терпимый, но не железный.
- РСБУ 2025 у материнской компании слабая: 1,13 млрд ₽ прибыли при выручке 150,6 млн ₽. Для префа это плохо: зависимость больше от контроля, чем от бизнеса
Распределение капитала
По уставной логике преф должен получать 12% от номинала, то есть 0,012 ₽ на акцию, и именно столько компания платит, когда платит. В 2025 году на такие дивиденды ушло всего 33 тыс. ₽. Это дисциплина по букве устава, но не создание ценности для миноритария.
Российский слой: контроль и управление
Прозрачность контроля низкая: в апреле 2026 исполнительные органы заявили, что не владеют информацией о долях свыше 5% помимо уже раскрытых, но корпоративные материалы и внешний контур прямо связывают ОМЗ с промышленными активами Газпромбанка. Риск миноритария конкретный: преф формально существует, но экономически получает почти ничего. Свежих прямых санкций именно на ПАО ОМЗ в доступных источниках не нашёл. Раскрытие частично урезано по ПП РФ №1102: сегменты и ряд сделок раскрываются не полностью.
Карта рисков
Нулевая доходность — дивиденд 0,012 ₽ может тянуться годами. Вероятность: высокая. Серьёзность: высокая
Оторванность цены — бумага торгуется на редкости, а не на кэшфлоу префа. Вероятность: высокая. Серьёзность: высокая.
Контроль — непрозрачный мажоритарий почти полностью определяет экономику бумаги. Вероятность: высокая. Серьёзность: высокая.
Ликвидность — квал-режим и узкий рынок мешают выходу. Вероятность: высокая. Серьёзность: средняя
Оценка и сценарии
При цене 10 240 ₽ на 05.05.2026 класс префов стоил около 28,2 млрд ₽ при 2,75 млн акций в обращении. Но оценивать бумагу по P/E почти бессмысленно: её денежная функция сводится к 0,012 ₽ дивиденда, то есть к доходности около 0,0001%. Бычий: преф получает реальную экономическую роль. Базовый: 0,012 ₽ сохраняется, а бумага остаётся дорогой редкостью. Медвежий: ликвидность сжимается, и котировка возвращается к экономической реальности.
Что опровергнет тезис
Компания существенно меняет дивполитику по префам и начинает платить заметно больше 0,012 ₽. Ликвидность расширяется, а бумага перестаёт быть историей только для квалов. Контроль становится прозрачнее. Преф получает реальные экономические преимущества сверх названия.
Вывод
Избегать: сегодня OMZZP больше похожа на редкий рыночный артефакт, чем на инвестиционный инструмент. В следующем раскрытии смотрите решения годового собрания, дивиденд по префам и любые сигналы о смене отношения мажоритария к этому классу акций.
Источники
- Interfax Quote OMZZP: https://www.interfax.ru/Quote/OMZZP
- Interfax Dividends OMZZP: https://www.interfax.ru/Quote/OMZZP/Dividends
- Новости ПАО ОМЗ и отчетность: https://finviewer.ru/omz/news/
- Годовая МСФО за 2024 год: https://cdn.financemarker.ru/reports/2024/MOEX/O/OMZZP_2024_12_Y_%D0%9C%D0%A1%D0%A4%D0%9E.pdf
- Дивидендная политика ОМЗ: https://omz.tech/upload/docs/%D0%94%D0%B8%D0%B2%D0%B8%D0%B4%D0%B5%D0%BD%D0%B4%D0%BD%D0%B0%D1%8F%20%D0%BF%D0%BE%D0%BB%D0%B8%D1%82%D0%B8%D0%BA%D0%B0%20%D0%9F%D0%90%D0%9E%20%D0%9E%D0%9C%D0%97.pdf
- Заявление об отсутствии сведений о долях свыше 5%: https://omz.tech/upload/docs/%D0%97%D0%B0%D1%8F%D0%B2%D0%BB%D0%B5%D0%BD%D0%B8%D0%B5_%D0%B8%D1%81%D0%BF%D0%BE%D0%BB%D0%BD%D0%B8%D1%82%D0%B5%D0%BB%D1%8C%D0%BD%D1%8B%D1%85_%D0%BE%D1%80%D0%B3%D0%B0%D0%BD%D0%BE%D0%B2.pdf
- РСБУ 2025, AKM: https://www.akm.ru/news/chistaya_pribyl_omz_po_rsbu_za_2025_god_snizilas_na_87_5/?sphrase_id=611957
- Профиль и дивиденды OMZZP, Investfunds: https://investfunds.ru/stocks/UHM-pref/