DZRD

📊 Прочее

Донской завод радиодеталей (DZRD) — обзор компании 2026

Q: Как Донской завод радиодеталей зарабатывает?

- Металлокерамические корпуса и ВК‑94 — основа выпуска: качество защищает, но рынок узкий. - Якорные клиенты (ИНТЕГРАЛ, ВЗПП‑С, «Кремний ЭЛ») дают объём, но повышают концентрационный риск. - Косты тяжёлые (6М2025: себестоимость ~905 млн ₽, зарплаты ~283 млн ₽) → маржа чувствительна. - Авансы на оборудование 928 млн ₽ (поставка до конца 2026) «замораживают» кэш: рост возможен, но риск кассовых разрывов.

Q: Какие основные риски у DZRD?

- Концентрация клиентов — потеря 1–2 якорей режет объём. Вероятность: средняя. Серьёзность: высокая. - Ставки/долг — при 14,5% проценты «съедают» прибыль. Вероятность: высокая. Серьёзность: высокая. - Капекс — авансы 928 млн ₽ и поставка до конца 2026: задержка = кэш без отдачи. Вероятность: средняя. Серьёзность: высокая. - Корпуправление/ликвидность — контроль у крупных акционеров, выход сложен. Вероятность: средняя. Серьёзность: высокая.

ДЗРД — микрокап по техкерамике: спрос держится на узких клиентах, а деньги легко съедают модернизация и проценты.

Добавить DZRD в портфель

Тикер: DZRD ISIN: RU000A0JQW11 Рынок: Россия (MOEX) Горизонт: 3–5 лет Отрасль: Прочее Образовательный разбор · 39-ФЗ

Тезис

ДЗРД — микрокап по техкерамике: спрос держится на узких клиентах, а деньги легко съедают модернизация и проценты. Избегать: низкая ликвидность и контроль мажоритариев важнее потенциальных дивидендов.

Срез

Опердоход (6М2025 РСБУ, ₽1,06 млрд) · Чистая прибыль ₽74,8 млн · Маржа ЧП ~7% (расчёт) · Долг/EBITDA н/д (кредиты ₽397 млн на 30.06.2025) · Дивдоходность 1,93% (3кв2023) · ROE н/д

Почему сейчас

6М2025: доходы 1,06 млрд ₽ и ЧП 74,8 млн ₽, но год‑к‑году прибыль вдвое ниже — цикл/эффективность просели.
Кредиты 397 млн ₽ и чистые проценты -46,5 млн ₽; при ключевой ставке 14,5% долг быстро «ест» прибыль.
В прессе обсуждалась продажа 33% пакета через «РТ‑Капитал» (Ростех) — возможны корпоративные перестановки и смена стратегии.

Суть бизнеса

Клиенты из радиоэлектроники и электротехники платят ДЗРД за металлокерамические корпуса и керамические детали, которые работают в тепле, вибрации и высоких напряжениях. Выбор простой: брак стоит дороже самого корпуса, поэтому покупают у тех, кто держит качество и сроки и уже прошёл их квалификацию.

Как компания зарабатывает

Металлокерамические корпуса и ВК‑94 — основа выпуска: качество защищает, но рынок узкий.
Якорные клиенты (ИНТЕГРАЛ, ВЗПП‑С, «Кремний ЭЛ») дают объём, но повышают концентрационный риск.
Косты тяжёлые (6М2025: себестоимость ~905 млн ₽, зарплаты ~283 млн ₽) → маржа чувствительна.
Авансы на оборудование 928 млн ₽ (поставка до конца 2026) «замораживают» кэш: рост возможен, но риск кассовых разрывов.

Рынок и конкурентное преимущество

Рынок — компоненты для отечественной электроники/приборостроения; конкуренты — другие керамические/металлокерамические производители и импорт (где доступен). «Ров» — допуски и квалификация у заказчика: смена поставщика дорогая и рискованная. Слабое место — если крупный клиент уходит в другого поставщика, объём падает сразу.

Качество финансов

Опердоход 6М2025 1,06 млрд ₽ против 1,68 млрд ₽ годом ранее: падение оборота — тревожный сигнал по спросу/контрактам.
ЧП 74,8 млн ₽ (в 2 раза ниже г/г): прибыльность волатильна, «как повезёт с заказами».
Проценты -46,5 млн ₽ за полугодие: при ставках ЦБ долг становится главным убийцей прибыли.
Кредиты 397 млн ₽ на 30.06.2025, при этом погашено 176,8 млн ₽ за 6М: хорошо, но нагрузка всё ещё значима.

Распределение капитала

Менеджмент ставит на модернизацию: предоплата 928 млн ₽ за оборудование с поставкой до конца 2026. Для акционера это «всё на рост», но ценой кэша и потенциально дивидендов. Последние диввыплаты по обыкновенным — 2–3 кв. 2023.

Российский слой: контроль и управление

Контроль: по реестру на 30.06.2025 у ООО «РТ‑Капитал» 33,03%, у ООО «Поликонд» 29,31%, у П.И. Заварзина 14,62%; НРД как номинал 11,87%. Риск миноритария: решения принимают владельцы >60%, а free‑float низкий. Санкции/госфактор: компания была в перечне стратегических АО; «золотая акция» государства прекращена в 2019, но влияние через периметр Ростеха возможно. Раскрытие: отчётность детальная, но эмитент прямо пишет, что не идентифицирует бенефициаров (AML‑исключение) — это минус прозрачности.

Карта рисков

Концентрация клиентов — потеря 1–2 якорей режет объём. Вероятность: средняя. Серьёзность: высокая.

Ставки/долг — при 14,5% проценты «съедают» прибыль. Вероятность: высокая. Серьёзность: высокая.

Капекс — авансы 928 млн ₽ и поставка до конца 2026: задержка = кэш без отдачи. Вероятность: средняя. Серьёзность: высокая.

Корпуправление/ликвидность — контроль у крупных акционеров, выход сложен. Вероятность: средняя. Серьёзность: высокая.

Оценка и сценарии

Мультипликаторы шумные из‑за неликвидности. В 2025 в прессе: капитал 3,05–3,95 млрд ₽, 33% — 1,0–1,3 млрд ₽ (ориентир сделки, не «справедливая» цена).

Бычий: модернизация даёт рост выпуска, прибыль и дивиденды возвращаются.

Базовый: спрос колеблется, кэш уходит в капекс, дивиденды редкие.

Медвежий: падение заказов + ставки + срыв капекса → убытки и корпоративные манёвры.

Что опровергнет тезис

ЧП растёт 4 квартала и проценты перестают быть проблемой (долг ниже).

Инвестпрограмма завершена без кассовых разрывов, а авансы конвертируются в выпуск/выручку.

Появляется прозрачная дивполитика и регулярные выплаты без «сюрпризов».

Улучшается раскрытие по структуре владения и связанным сторонам.

Вывод

Избегать: это ставка на корпоративные решения и цикл заказов, а не на предсказуемый бизнес. Смотреть в следующей отчётности: динамику долга/процентов, исполнение поставок оборудования до конца 2026 и концентрацию выручки по ключевым покупателям.

Источники

РСБУ 6М2025 (доходы, прибыль, кредиты, авансы, акционеры): https://cdn.financemarker.ru/reports/2025/MOEX/D/DZRD_2025_6_6M_%D0%A0%D0%A1%D0%91%D0%A3.pdf
ISIN DZRD/DZRDP (документ Мосбиржи): https://www.moex.com/files/49j6kgqa83pf27z4kmp358ed46
Дивиденды DZRD (2–3 кв. 2023): https://www.interfax.ru/quote/DZRD/Dividends
Ключевая ставка ЦБ РФ 14,5% (19.05.2026): https://www.cbr.ru/hd_base/KeyRate/
Материал о попытке продажи 33% и данных 2024 г.: https://mashnews.ru/chernaya-pyatnicza-rostexa-goskorporacziya-prodolzhaet-rasprodazhu-ubyitochnyix-aktivov.html
Ростех о «РТ-Капитал» как дочерней структуре: https://rostec.ru/media/news/rostekh-poluchil-aktsionernyy-kontrol-nad-belzanom/

Соберите портфель с Донской завод радиодеталей и 220 другими бумагами — за 1 минуту

СинАппс — российский AI-аналитик портфеля. Подключите Т-Инвестиции, БКС или Финам, мы посчитаем доходность по методике TWRR, подсветим перекосы по отраслям и риски, объясним движения рынка простым языком.

Попробовать бесплатно Фаза рынка · сектор прочее

Без рекомендаций «купи/продай» · соответствие 39-ФЗ · данные MOEX ISS

Частые вопросы про Донской завод радиодеталей

Чем занимается Донской завод радиодеталей?

Как Донской завод радиодеталей зарабатывает?

Металлокерамические корпуса и ВК‑94 — основа выпуска: качество защищает, но рынок узкий.
Якорные клиенты (ИНТЕГРАЛ, ВЗПП‑С, «Кремний ЭЛ») дают объём, но повышают концентрационный риск.
Косты тяжёлые (6М2025: себестоимость ~905 млн ₽, зарплаты ~283 млн ₽) → маржа чувствительна.
Авансы на оборудование 928 млн ₽ (поставка до конца 2026) «замораживают» кэш: рост возможен, но риск кассовых разрывов.

Какие основные риски у DZRD?

Концентрация клиентов — потеря 1–2 якорей режет объём. Вероятность: средняя. Серьёзность: высокая.
Ставки/долг — при 14,5% проценты «съедают» прибыль. Вероятность: высокая. Серьёзность: высокая.
Капекс — авансы 928 млн ₽ и поставка до конца 2026: задержка = кэш без отдачи. Вероятность: средняя. Серьёзность: высокая.
Корпуправление/ликвидность — контроль у крупных акционеров, выход сложен. Вероятность: средняя. Серьёзность: высокая.

Какой инвестиционный тезис по DZRD?

Каков общий вывод по Донской завод радиодеталей?

Важно. Материал носит исключительно образовательный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией по смыслу Федерального закона № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». Решение о покупке или продаже любых ценных бумаг каждый принимает самостоятельно с учётом собственного финансового положения, целей и допустимого уровня риска. Прошлая доходность не гарантирует будущей. СинАппс — информационно-аналитический сервис, не брокер и не НПФ.